本文摘要：三聚环保在能源净化服务业务高歌猛进的造就下，公司业绩保持了高快速增长的态势。

三聚环保在能源净化服务业务高歌猛进的造就下，公司业绩保持了高快速增长的态势。全年共计构建营业收入56.98亿元，同比快速增长89.13%，归属于上市公司股东的净利润8.21亿元，同比大幅度快速增长104.13%。

公司在购订单大幅度减少，有力的确保了未来业绩的高快速增长。未来公司仍有众多的业绩增长点，还包括万吨级催化剂净化材料项目，漂浮床氢化和低成本制氢技术的推展，焦化产业、合成氨等产业的综合改建服务等，长年低快速增长可期。预计公司2016、2017年EPS分别为1.63元和2.32元，以3月17日收盘价31.80元计算出来，对应PE分别为19.51倍和13.71倍，保持购入的投资评级。

　　事件：　　三聚环保公布2015年年报。2015年，公司构建营业收入56.98亿元，同比快速增长89.13%，归属于上市公司股东的净利润8.21亿元，同比大幅度快速增长104.13%。利润分配预案为每10股派找到金红利2元，转增5股。

公司同时公布了一季度业绩预告片，预计2016年一季度构建净利润1.96亿元-2.15亿元，同比快速增长90.50%-110.03%。　　评论：　　能源净化服务业务之后高歌猛进。

公司全年营业收入56.98亿元，同比快速增长89.13%。其中能源净化综合服务业务之后高歌猛进，全年共计构建收益43.64亿元，同比快速增长164.54%，占到营业收入的比例由2014年的54.81%提高至76.59%，是全年业绩快速增长的主要动力。报告期内孝义鹏飞30万吨甲醇项目、1.8亿m3LNG项目，安瑞佳C4馏分洗手综合利用项目，三聚华本1亿m3/年焦炉气制LNG项目以及山东方宇、通化化工等项目成功实行，造就了收益的快速增长。

此外能源净化产品全年构建收益13.34亿元，同比下降1.91%。主要是油价暴跌造成产品价格下降的影响，公司销量仍维持较慢快速增长，其中能源净化剂种全年销量快速增长88.87%。

随着我国油品升级进程的公里/小时以及公司参予的FT制备、漂浮床氢化等项目的投产，未来能源净化剂种业务未来将会保持稳定增长。　　盈利能力小幅提高。公司全年的综合毛利率为32.53%，同比提高1.11个百分点，其中四季度毛利率29.74%，环比提高0.44个百分点。

毛利率的提高主要获益于盈利能力较高的能源净化服务业务占到比提高。从明确业务来看，能源净化服务业务全年毛利率35.81%，小幅提高0.14个百分点；能源净化产品剂种业务毛利率21.80%，同比上升4.47个百分点。　　挥订单快速增长，净化服务未来将会保持低快速增长。

累计2015年底，公司透露的部分已签定待继续执行的剂种销售合约及重点项目合约共19个，总金额共87.54亿元，较三季度末大幅度减少41.49亿元。公司的能源净化服务项目周期较短，一般来说在1-2年内才可已完成，挥订单的已完成速度较慢。公司目前挥订单金额是2015年收入的1.5倍，为公司明后年的快速增长带给充裕的确保。　　未来煤化工、化工化肥等领域的节约能源改建工程仍有较小市场空间，公司在该领域经验丰富，优势引人注目，有能力保持较慢快速增长。

此外，公司储备多年的FT制备以及漂浮氢化技术等技术已获得突破。上半年公司获得了两个FT制备的订单，若这些项目实行成功，FT制备技术未来将会获得大规模推展。未来公司的BT模式未来将会在这些领域构建较慢拷贝，造就先前订单的爆发式快速增长。　　长年发展前景可期。

公司近期公布了5年期规划，未来5年利润增长速度目标不高于30%，长年低快速增长可期。从规划的业务焦点来看，未来公司仍有较多的业绩增长点。

如还包括页岩气副产物在内的万吨级催化剂净化材料项目，漂浮床氢化和低成本制氢技术的推展，焦化产业、合成氨等产业的综合改建服务等。公司的发展目标是打造出国内领先、世国际一流的综合性能源服务公司。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2016、2017年EPS分别为1.63元和2.32元，以3月17日收盘价31.80元计算出来，对应PE分别为19.51倍和13.71倍，保持购入的投资评级。　　风险提醒：订单工程进度、新的业务积极开展高于预期。

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